Tesla (TSLA) : Analyse complète de l'action

Dernière mise à jour : 28 mars 2025

Introduction

Tesla Inc. (TSLA) représente sans doute le membre le plus controversé et polarisant des "Magnificent Seven" (Mag 7), ce groupe d'élite de géants technologiques qui façonnent l'économie mondiale. Bien plus qu'un simple constructeur automobile, Tesla s'est imposé comme un disrupteur multisectoriel qui révolutionne la mobilité électrique, le stockage d'énergie, l'intelligence artificielle et la robotique, tout en alimentant constamment les débats sur sa valorisation et ses perspectives.

Avec une capitalisation boursière d'environ 750 milliards de dollars début 2025, Tesla reste valorisée comme une entreprise technologique plutôt que comme un constructeur automobile traditionnel, reflétant les attentes des investisseurs quant à sa capacité d'innovation et ses ambitions au-delà de l'automobile. Sous la direction visionnaire mais parfois controversée d'Elon Musk, l'entreprise continue de diviser analystes et investisseurs entre fervents admirateurs et sceptiques convaincus.

Découvrez notre analyse approfondie de l'action TSLA, ses fondamentaux, ses perspectives et les dernières actualités qui influencent son cours.

Profil de l'entreprise

Histoire et développement

Fondée en 2003 par Martin Eberhard et Marc Tarpenning, Tesla a été rejointe par Elon Musk en 2004 en tant qu'investisseur principal, avant qu'il ne prenne la direction de l'entreprise en 2008 durant la crise financière mondiale. L'entreprise a révolutionné l'industrie automobile en démontrant que les véhicules électriques pouvaient être performants, désirables et commercialement viables.

Le parcours de Tesla a été marqué par plusieurs étapes clés :

• 2008 : Lancement de la Roadster, première voiture électrique de production en série avec une batterie lithium-ion
• 2012 : Introduction du Model S, berline haut de gamme qui a redéfini les attentes en matière de véhicules électriques
• 2017 : Début de la production du Model 3, première voiture Tesla destinée au marché de masse
• 2019 : Ouverture de la Gigafactory Shanghai, première usine hors des États-Unis
• 2020 : Tesla devient l'entreprise automobile la plus valorisée au monde
• 2022 : Ouverture des Gigafactories Berlin-Brandenburg et Texas
• 2023 : Lancement du Cybertruck, pick-up au design futuriste
• 2024 : Présentation du Robotaxi autonome et expansion de la division énergie

Ce parcours a été ponctué de nombreuses controverses, défis de production, innovations technologiques et batailles contre l'establishment automobile traditionnel, façonnant l'image d'une entreprise disruptive ne suivant pas les règles conventionnelles de l'industrie.

Secteurs d'activité et produits phares

Tesla opère dans plusieurs segments d'activité complémentaires :

1. Automobile : Représentant environ 85% du chiffre d'affaires en 2024
   • Model 3 : Berline d'entrée de gamme
   • Model Y : SUV compact, véhicule le plus vendu au monde en 2023 et 2024
   • Model S/X : Véhicules premium de la marque
   • Cybertruck : Pick-up électrique au design futuriste
   • Robotaxi : Véhicule autonome sans volant ni pédales (annoncé pour 2026)
   • Semi : Camion électrique pour le transport de marchandises
2. Énergie et stockage : Environ 10% du chiffre d'affaires
   • Powerwall : Batterie résidentielle
   • Powerpack et Megapack : Solutions de stockage à grande échelle
   • Panneaux solaires et Solar Roof
   • Superchargeurs : Réseau mondial de bornes de recharge rapide
3. Services et autres : Environ 5% du chiffre d'affaires
   • Full Self-Driving (FSD) et Autopilot
   • Services connectés et abonnements
   • Assurance Tesla
   • Merchandising et accessoires
4. Nouveaux secteurs en développement
   • Optimus : Robot humanoïde pour les tâches générales
   • Dojo : Superordinateur spécialisé pour l'entraînement IA
   • Intelligence artificielle et réseaux de neurones
   • Xai : Intelligence artificielle générale (développée par une entité séparée fondée par Musk)

Position concurrentielle

Tesla maintient plusieurs avantages concurrentiels significatifs :

• Intégration verticale : Maîtrise de l'ensemble de la chaîne de valeur, de la conception des batteries à la distribution
• Avancée technologique : Supériorité en matière d'efficience électrique, d'autonomie et de logiciels embarqués
• Infrastructure de recharge : Réseau mondial de Superchargeurs, progressivement ouvert aux autres marques
• Économies d'échelle : Volume de production permettant des coûts plus bas que la concurrence
• Marque et loyauté : Base de clients extrêmement fidèles et enthousiaste, NPS (Net Promoter Score) parmi les plus élevés toutes industries confondues
• Données IA : Plus de 5 millions de véhicules collectant des données pour améliorer les capacités autonomes

L'entreprise fait face à une concurrence croissante sur plusieurs fronts :

• Constructeurs traditionnels : Volkswagen Group, GM, Ford, Toyota, Hyundai/Kia
• Nouveaux entrants chinois : BYD, NIO, Li Auto, XPeng
• Acteurs technologiques : Apple (projet de véhicule), Waymo (Google/Alphabet pour l'autonomie)

Management et gouvernance

Tesla est dirigée par son cofondateur et actionnaire principal Elon Musk, qui occupe le poste de CEO et "Technoking" (titre officiel). Sa personnalité charismatique mais controversée est indissociable de l'image de l'entreprise. L'équipe dirigeante comprend :

• Elon Musk : CEO et architecte produit
• Zachary Kirkhorn : CFO (jusqu'en 2023), remplacé par Vaibhav Taneja
• Drew Baglino : Senior VP, Powertrain and Energy Engineering
• Ashok Elluswamy : Directeur de l'Autopilot

La gouvernance de Tesla a été souvent critiquée pour plusieurs raisons :

• Concentration excessive du pouvoir dans les mains d'Elon Musk
• Conseil d'administration perçu comme insuffisamment indépendant
• Questions sur le temps consacré par Musk à Tesla vs. ses autres entreprises (SpaceX, X/Twitter, Neuralink, xAI)
• Package de rémunération controversé de Musk (évalué à plus de 50 milliards USD)
• Communication parfois erratique via les réseaux sociaux

Ces facteurs contribuent à un profil de risque de gouvernance plus élevé que pour les autres membres des Mag 7.

Données fondamentales

Informations boursières essentielles

Ratios clés (T1 2025)

Dividendes et politique de distribution

Tesla n'a historiquement pas versé de dividendes, privilégiant la réinvestissement des bénéfices dans la croissance et l'innovation. L'entreprise a toutefois évoqué en 2024 la possibilité d'initier un dividende modeste dans les années à venir, signalant une évolution vers une plus grande maturité financière.

• Dividende actuel : Aucun
• Programme de rachat d'actions : Autorisé en 2022, mais peu utilisé comparativement aux autres Mag 7
• Perspective future : Possible initiation d'un dividende symbolique d'ici 2026-2027

La stratégie d'allocation du capital de Tesla reste principalement axée sur le financement de l'expansion des capacités de production, le développement de nouvelles technologies (IA, robotique) et le renforcement du bilan.

Analyse technique

Tendances récentes

L'action Tesla (TSLA) présente une volatilité historique bien supérieure à celle des autres Mag 7, avec des mouvements de prix extrêmes dans les deux directions. Après avoir atteint un sommet historique à près de 410 USD (post-split) fin 2021, le titre a connu une correction sévère en 2022, perdant plus de 65% de sa valeur. Un rebond significatif s'est produit en 2023, suivi d'une période de consolidation en 2024-2025.

Le titre évolue dans un canal horizontal depuis mi-2023, avec des oscillations importantes entre support et résistance, reflétant l'incertitude des investisseurs quant aux perspectives de croissance et à la capacité de l'entreprise à concrétiser ses ambitions au-delà de l'automobile.

Niveaux techniques clés

• Support majeur : 145 USD (base du canal horizontal, confluence avec la moyenne mobile à 200 jours)
• Support intermédiaire : 175 USD (retracement Fibonacci 61,8%)
• Résistance principale : 225 USD (sommet du canal horizontal)
• Résistance intermédiaire : 205 USD (moyenne mobile à 50 jours et niveau psychologique)

Volumes et momentum

Les volumes d'échanges sur Tesla sont exceptionnellement élevés, souvent parmi les plus importants du NASDAQ, reflétant l'intérêt massif des investisseurs particuliers et institutionnels. Le RSI (Relative Strength Index) à 14 jours fluctue fréquemment entre des conditions de surachat et de survente, caractéristique d'un titre à forte volatilité.

Le titre a tendance à réagir de manière amplifiée aux annonces trimestrielles, aux événements de présentation de produits ("Tesla Day"), et aux tweets/communications d'Elon Musk, créant régulièrement des opportunités de trading mais compliquant l'analyse technique classique.

Perspectives et catalyseurs

Projets en développement

1. Robotaxi autonome : Véhicule entièrement autonome sans volant ni pédales, présenté comme "le véritable produit Tesla à terme". Un prototype a été dévoilé en octobre 2024, avec une production prévue pour 2026.
2. Optimus (Tesla Bot) : Robot humanoïde polyvalent conçu pour les tâches physiques générales. Des prototypes fonctionnels ont été présentés, avec l'ambition de démarrer une production de petite série d'ici fin 2025.
3. Dojo Supercomputer : Infrastructure de calcul spécialisée pour l'entraînement des modèles d'IA d'autonomie, visant à réduire la dépendance aux puces Nvidia et accélérer le développement du Full Self-Driving.
4. Modèles compacts : Nouvelle plateforme de véhicules d'entrée de gamme (Model 2/Model Q) avec un prix cible autour de 25 000-30 000 USD, essentielle pour maintenir la croissance des volumes.
5. Mégapacks à grande échelle : Expansion agressive de la division stockage d'énergie, avec des projets d'installation de batteries géantes pour les services publics et la stabilisation des réseaux électriques.

Opportunités de croissance

• Autonomie et robotaxis : Le marché potentiel de la mobilité autonome est estimé à plus de 1000 milliards USD d'ici 2030. Si Tesla parvient à déployer une flotte de robotaxis fonctionnels, cela pourrait transformer radicalement son modèle économique.
• Véhicules compacts : L'expansion vers des segments de prix inférieurs pourrait augmenter significativement les volumes, particulièrement dans les marchés émergents.
• Stockage d'énergie : La division énergie de Tesla connaît une croissance rapide (+65% en 2024) et pourrait représenter 20-25% du chiffre d'affaires d'ici 2028.
• Robotique : Optimus pourrait ouvrir un marché entièrement nouveau estimé à plusieurs centaines de milliards de dollars pour l'automatisation industrielle et domestique.
• Services et logiciels : L'augmentation de la base installée de véhicules crée des opportunités de revenus récurrents via les abonnements, mises à jour et services connectés.

Risques potentiels

• Intensification de la concurrence : Pression croissante des constructeurs traditionnels et chinois, avec compression des marges et parts de marché.
• Exécution technique : Historique de retards dans la commercialisation des nouvelles technologies (FSD, Cybertruck, Semi).
• Dépendance à Elon Musk : "Risque homme-clé" significatif, accentué par l'implication de Musk dans de multiples autres entreprises.
• Pressions réglementaires : Scrutin accru des régulateurs concernant les allégations sur l'autonomie et la sécurité des véhicules.
• Cycle économique : Sensibilité aux taux d'intérêt et aux conditions macroéconomiques affectant les ventes de véhicules.

Consensus des analystes

Sur les 48 analystes suivant l'action Tesla :

• 18 recommandent l'achat (dont 10 "achat fort")
• 20 sont neutres ("conserver")
• 10 recommandent la vente

Cette dispersion inhabituelle reflète la polarisation autour de l'entreprise. L'objectif de cours moyen à 12 mois s'établit à 210 USD, avec une fourchette extrêmement large allant de 85 USD à 350 USD, illustrant les visions radicalement différentes sur l'avenir de Tesla.

Actualités récentes

Tesla dévoile la première version de production d'Optimus (20 mars 2025)

Tesla a présenté la première version de production de son robot humanoïde Optimus lors d'un événement spécial à Austin. Le robot peut désormais effectuer des tâches simples d'assemblage et de manutention de manière autonome. Elon Musk a annoncé un objectif de production de 10 000 unités en 2026, à un prix initial d'environ 50 000 USD par robot.

Résultats T4 2024 : marge sous pression mais croissance de l'énergie (25 janvier 2025)

Tesla a publié des résultats mitigés pour le quatrième trimestre 2024, avec un chiffre d'affaires de 28,4 milliards USD (+8,3% en glissement annuel) et un bénéfice par action de 0,85 USD (-5%). Les livraisons de véhicules ont augmenté de 14% mais les marges automobiles ont diminué à 18,2% contre 20,1% un an plus tôt. Point positif : la division énergie a enregistré une croissance de 73% à 3,9 milliards USD.

Expansion majeure des Superchargeurs et partenariats de recharge (15 février 2025)

Tesla a annoncé l'accélération du déploiement de son réseau Superchargeur avec 10 000 nouvelles bornes prévues en 2025, ainsi que l'extension des partenariats permettant aux véhicules d'autres marques d'utiliser son réseau. Des accords ont été signés avec Toyota, Hyundai et Mercedes-Benz, générant de nouveaux flux de revenus.

Production du Robotaxi prévue pour mi-2026 (5 février 2025)

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, Elon Musk a confirmé que la production du Robotaxi autonome débuterait au second semestre 2026, avec une phase de tests réglementaires intensive prévue pour 2025-2026. Il a également évoqué des discussions avec plusieurs municipalités pour des programmes pilotes dans des zones géographiquement limitées.

Programme FSD v12 déployé à l'international (12 janvier 2025)

Tesla a commencé le déploiement international de la version 12 de son logiciel Full Self-Driving, basée entièrement sur des réseaux neuronaux et l'apprentissage par réseaux récurrents. Cette expansion concerne initialement le Canada, l'Europe et l'Australie, avec des adaptations spécifiques pour chaque région réglementaire.

Comparaison avec les autres Mag 7

Tableau comparatif (données T1 2025)

Forces relatives de Tesla

• Disruption et innovation : Vision la plus ambitieuse et disruptive des Mag 7
• Intégration verticale : Maîtrise de la chaîne de valeur supérieure aux autres constructeurs
• Croissance potentielle : Possibilité de transformer multiples industries (auto, énergie, robotique)
• Culture d'entreprise : Capacité à attirer les meilleurs talents en ingénierie
• Marque iconique : Loyauté client et puissance marketing inégalées dans le secteur

Faiblesses relatives

• Valorisation : P/E le plus élevé des Mag 7 après Nvidia
• Gouvernance : Risques liés à la concentration du pouvoir et au "risque homme-clé"
• Volatilité : Fluctuations de cours bien supérieures aux autres Mag 7
• Exécution : Historique de retards et promesses non tenues
• Concurrence : Face à une concurrence plus directe et intense que les autres membres

Comment investir dans Tesla

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Options d'investissement

1. Achat direct d'actions : Via votre courtier en ligne habituel
2. ETF sectoriels : ETF centrés sur les véhicules électriques ou la mobilité future
   • Global X Autonomous & Electric Vehicles ETF (DRIV)
   • iShares Self-Driving EV and Tech ETF (IDRV)
3. ETF Mag 7 : Fonds spécialisés sur les sept géants technologiques
   • Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS)
4. ETF thématiques : Fonds axés sur l'innovation ou les technologies disruptives
   • ARK Innovation ETF (ARKK)
   • iShares Exponential Technologies ETF (XT)
5. Produits dérivés : Options, turbos et certificats (pour investisseurs avertis)
6. Actions fractionnées : Possibilité d'acheter des fractions d'actions chez certains courtiers

Considérations fiscales générales

• PEA : Tesla n'est pas éligible au PEA français (réservé aux actions européennes)
• Plus-values : Imposition selon le régime fiscal de votre pays de résidence
• Absence de dividendes : Pas de considérations de retenue à la source actuellement
• Planification successorale : Considérations particulières pour les actions américaines

Stratégies possibles

• Dollar cost averaging : Investissement progressif pour atténuer l'impact de la forte volatilité
• Core-satellite : Position centrale plus modeste complétée par des positions tactiques lors de corrections
• Options income : Vente d'options couvertes pour générer un revenu sur une position existante
• Couverture sectorielle : Combinaison avec des positions short sur des constructeurs traditionnels

FAQ sur l'action Tesla

Tesla est-elle vraiment une entreprise technologique ou automobile ?

Tesla présente une dualité fondamentale qui rend sa classification difficile. Si l'on considère uniquement ses revenus actuels, Tesla est principalement un constructeur automobile, avec environ 85% de son chiffre d'affaires provenant de la vente de véhicules.

Cependant, plusieurs facteurs justifient de la considérer aussi comme une entreprise technologique : (1) Son approche intégrée du développement logiciel, avec des mises à jour OTA régulières qui améliorent les fonctionnalités des véhicules, (2) Ses investissements massifs dans l'IA et l'autonomie, avec un des plus grands réseaux de neurones du monde pour la conduite, (3) Sa division énergie en forte croissance, (4) Ses initiatives en robotique avec Optimus et en supercalcul avec Dojo.

Cette dualité explique pourquoi Tesla se négocie avec des multiples de valorisation bien supérieurs aux constructeurs traditionnels, mais aussi pourquoi sa valorisation reste controversée. À terme, le succès ou l'échec des initiatives non-automobiles de Tesla (robotaxis, Optimus, IA) déterminera si sa valorisation "technologique" est justifiée.

Comment évaluer le potentiel de la division robotaxis de Tesla ?

Le marché des robotaxis représente l'une des plus grandes opportunités de croissance pour Tesla, mais aussi l'une des plus incertaines. Selon Elon Musk, une Tesla en mode robotaxi pourrait générer jusqu'à 30 000 USD de revenus annuels, transformant chaque véhicule d'un produit à marge unique en une source de revenus récurrents. À grande échelle, une flotte de 1 million de robotaxis pourrait théoriquement générer 30 milliards USD de revenus annuels à des marges très élevées.

Cependant, plusieurs défis majeurs subsistent : (1) Obstacles technologiques - malgré les progrès du FSD, l'autonomie complète de niveau 5 reste à démontrer à grande échelle, (2) Challenges réglementaires - les cadres juridiques pour les véhicules entièrement autonomes varient considérablement selon les juridictions et restent incomplets, (3) Concurrence - Waymo (Alphabet), Cruise (GM), Zoox (Amazon) et d'autres développent également des technologies concurrentes, certaines ayant déjà des services commerciaux limités.

Les analystes adoptent des approches très différentes pour valoriser cette opportunité, d'où la grande dispersion des objectifs de cours. Les plus optimistes attribuent jusqu'à 400-500 milliards USD de valeur future au segment robotaxi, tandis que les plus conservateurs n'intègrent pratiquement aucune valeur, considérant l'échéance trop lointaine et incertaine.

Quelle est la stratégie d'expansion internationale de Tesla face à la concurrence chinoise ?

Tesla poursuit une stratégie d'expansion internationale à plusieurs niveaux face à la montée en puissance des constructeurs chinois comme BYD, NIO et Li Auto. Premièrement, l'entreprise a adopté une approche localisée de la production, avec des Gigafactories stratégiquement situées (Shanghai pour l'Asie, Berlin pour l'Europe) qui réduisent les coûts logistiques et s'adaptent aux préférences régionales. Deuxièmement, Tesla a procédé à des réductions de prix agressives en 2023-2024 pour maintenir sa part de marché face aux nouveaux entrants proposant des véhicules électriques à prix compétitifs.

Pour le marché chinois spécifiquement, Tesla a développé un centre de R&D local à Shanghai et adapté certaines fonctionnalités pour le marché local. En Inde, après des négociations prolongées, Tesla prévoit d'établir une présence manufacturière avec un investissement de 2-3 milliards USD annoncé début 2025.

La principale différence stratégique avec les concurrents chinois réside dans l'approche technologique : alors que BYD se concentre sur la réduction des coûts via l'intégration verticale (notamment avec sa technologie de batterie LFP), Tesla mise sur des technologies plus avancées (IA, autonomie) comme différenciateurs à long terme. Cette stratégie comporte des risques, car les marges sont sous pression, mais Tesla maintient qu'une approche axée uniquement sur le prix serait une impasse stratégique.

Comment Tesla aborde-t-il les défis de la chaîne d'approvisionnement, notamment pour les batteries ?

Tesla a adopté une approche multidimensionnelle pour sécuriser sa chaîne d'approvisionnement de batteries, élément critique pour sa croissance : (1) Diversification des fournisseurs - contrairement à sa stratégie initiale avec Panasonic comme partenaire exclusif, Tesla travaille désormais avec multiples fournisseurs (CATL, LG Energy Solution, Samsung SDI) tout en développant ses propres capacités de production, (2) Diversification des chimies - l'entreprise utilise différentes technologies de batterie selon les modèles et marchés (NCA, NCM, LFP), optimisant le rapport coût/performance, (3) Intégration verticale partielle - Tesla développe sa propre production de cellules 4680 plus grandes et efficientes, (4) Sécurisation des matières premières - l'entreprise a signé des contrats d'approvisionnement direct à long terme pour le lithium, le nickel et d'autres matériaux critiques, contournant les intermédiaires traditionnels.

Ces efforts ont permis à Tesla de mieux résister aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement que la plupart de ses concurrents, mais des défis subsistent concernant le scaling de la production de cellules 4680 et l'accès à certains minéraux critiques comme le lithium de haute qualité. Pour l'avenir, Tesla investit également dans le recyclage des batteries (avec son partenaire Redwood Materials) et explore des technologies alternatives comme les batteries à l'état solide, bien que ces initiatives restent à plus long terme.

Quel impact le développement d'Optimus (Tesla Bot) pourrait-il avoir sur l'avenir de l'entreprise ?

Le robot humanoïde Optimus représente potentiellement la diversification la plus ambitieuse et controversée de Tesla. Selon Elon Musk, le marché adressable pour les robots humanoïdes polyvalents pourrait largement dépasser celui des véhicules, avec des applications dans la fabrication, la logistique, les soins à domicile et de nombreux autres secteurs. Si Tesla parvient à produire un robot fonctionnel à grande échelle au prix cible de "moins de 20 000 USD" à maturité (comme annoncé par Musk), cela pourrait effectivement ouvrir un marché de plusieurs centaines de milliards de dollars.

Cependant, les défis technologiques sont immenses. Malgré des démonstrations impressionnantes de prototypes, l'entreprise doit encore démontrer qu'Optimus peut effectuer des tâches complexes de manière fiable et sécurisée dans des environnements non contrôlés. Les experts en robotique extérieurs à Tesla restent généralement sceptiques quant à l'échéancier annoncé par Musk.

Du point de vue de l'investissement, Optimus représente une option à très long terme sur la valorisation de Tesla. La plupart des analystes n'intègrent encore que peu ou pas de valeur liée à ce programme dans leurs modèles, considérant l'horizon trop lointain et incertain. Toutefois, des progrès substantiels et vérifiables dans ce domaine pourraient significativement changer la perception du potentiel à long terme de Tesla.

Comment la diversification d'Elon Musk entre plusieurs entreprises affecte-t-elle Tesla ?

L'implication d'Elon Musk dans de multiples entreprises (SpaceX, X/Twitter, Neuralink, The Boring Company, xAI) représente à la fois un risque et une opportunité pour Tesla. D'un côté, la dispersion de l'attention de Musk entre ces différentes ventures soulève des préoccupations légitimes : (1) Temps limité consacré à Tesla - selon diverses estimations, Musk ne consacrerait que 30-40% de son temps à Tesla depuis l'acquisition de Twitter/X, (2) Distraction potentielle par des controverses liées à ses autres entreprises, notamment Twitter/X, (3) Conflits d'intérêts possibles, particulièrement avec xAI qui opère dans un domaine connexe à certains développements de Tesla.

D'un autre côté, les défenseurs de ce modèle "conglomérat Musk" soulignent plusieurs synergies potentielles : transferts technologiques entre entreprises (par exemple, expertise en IA entre Tesla et xAI), accès privilégié à des talents, capacité à lever des capitaux et à négocier avec les fournisseurs à plus grande échelle. L'expérience de SpaceX en matériaux avancés a notamment bénéficié au développement du Cybertruck.

Du point de vue de la gouvernance d'entreprise, cette situation reste problématique. Plusieurs actionnaires institutionnels ont exprimé des préoccupations formelles, et certains analystes estiment que la prime de risque appliquée à Tesla serait réduite de 10-15% si Musk se concentrait exclusivement sur l'entreprise. Le conseil d'administration a tenté d'atténuer ces préoccupations en renforçant l'équipe de direction, mais la dépendance de Tesla à la vision et au leadership de Musk demeure un facteur significatif dans l'évaluation du titre.